2025.03.20

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作者 |第一财经 郑栩彤

3月19日，腾讯控股（00700.HK）公布了2024年第四季度及全年业绩。第四季度，腾讯营收1724.46亿元，同比增长11%，环比增长3%，经营利润（Non-IFRS）594.75亿元，同比增长21%，环比减少3%。2024年全年，腾讯控股营收6602.57亿元，同比增长8%，经营利润（Non-IFRS）2378.11亿元，同比增长24%。

从三大业务看，2024年腾讯营销服务同比增长最为明显，该业务收入1213.74亿元，同比增长20%。增值服务、金融科技及企业服务2024年收入分别为3191.68亿元、2119.56亿元，分别同比增长7%和4%。

相比过去几个季度的财报，这份腾讯年报的“含AI量”颇高。近期腾讯多个产品积极接入DeepSeek开源模型，腾讯元宝也在加大宣传力度，腾讯高管向第一财经等媒体谈及腾讯对AI的最新思考和判断。值得注意的是，作为国内最大的互联网大厂之一，腾讯透露，最新季度公司已增加AI资本开支，还将会继续增加资本支出。

AI被多次提及

2024年，腾讯增值服务业务中，国际市场游戏收入580亿元，增长9%，本土市场游戏收入1397亿元，同比增长10%，得益于海外《PUBG MOBILE》及Supercell游戏的强劲表现以及国内《无畏契约》等游戏收入增长。社交网络收入则同比增长2%至1215亿元，得益于音乐及长视频付费会员服务收入增长、小游戏虚拟道具销售及小游戏平台服务费增长，但该季度音乐直播和游戏直播服务收入有所下降。

财报显示，全年营销服务业务收入增长则得益于广告主对视频号、小程序、微信搜一搜广告库存的强劲需求等。大多数重点行业的广告投放有所增长，其中，游戏、电商、教育和互联网服务行业的广告投放显著增加。金融科技及企业服务业务全年收入增长背后，则有企业微信收入和商家技术服务费增长的影响。

从毛利率看，腾讯全年毛利率53%，同比提升了5个百分点，增值服务、营销服务、金融科技及企业服务的毛利率分别为57%、55%、47%，均同比增长。财报解释称，本土市场游戏、视频号、微信搜一搜和小游戏平台等高毛利率收入来源有强劲增长，云服务业务和长视频业务盈利能力也有所提升。

从第四季度三大业务的表现看，增值服务、营销服务、金融科技及企业服务的收入分别为790.22亿元、350.04亿元、561.25亿元，分别同比增长14%、17%和3%。第四季度腾讯毛利率则为53%，同比提升3个百分点。

重点产品中，财报显示，截至2024年年底，微信及Wechat合并月活跃账户数达13.85亿，同比增加3%；QQ移动终端月活跃账户数5.24亿，同比减少5%；收费增值服务付费会员数2.62亿，同比增加7%。此外，财报重点提到，视频号用户使用时长同比快速增长，腾讯视频付费会员数达1.13亿。

AI在这份财报中则被多次提及。例如，微信搜一搜整合AI能力后搜索质量提升，公司通过优化广告排序系统、进一步应用大语言模型能力提升了广告点击率和广告主投放。“数月前，我们重组了AI团队以聚焦于快速的产品创新和深度的模型研发、增加了AI相关的资本开支，并加大了对原生AI产品的研发和营销力度。相信这些加大的投资，会通过提升广告业务效率和游戏生命周期而带来持续的回报，并随着个人AI应用加速普及和更多企业采用AI服务，创造更长远的价值。”财报称。

将增加资本支出

从一些财务数据可看出腾讯回购及投资AI的影响。2024年，腾讯共回购3.07亿股，回购总金额1120亿港元。财报显示，截至2024年12月底，腾讯现金净额768亿元，相比去年9月底减少了186亿元。财报解释，该项现金净额环比减少主要是由于资本开支及回购股份相关的现金流出等影响。此外，第四季度腾讯产生的自由现金流45亿元，这是由于经营活动所产生的现金流量净额540亿元，被支持AI项目发展所涉及的资本开支付款390亿元等所抵销。

在年报媒体沟通会上，腾讯管理层也谈及与AI相关的资本支出。腾讯高管介绍，2024年，腾讯年度资本支出达107亿美元，相当于同期收入的大约12%。其中第四季度资本支出增加十分显著，因为腾讯在这一季度购买了很多GPU。腾讯计划在2025年进一步增加资本支出，预期资本支出占收入的比例为低两位数百分比。

腾讯此前已在大量购买GPU。今年1月，腾讯集团副总裁、政企业务总裁李强接受第一财经等媒体采访时表示，腾讯已是全球前三大GPU采购商。

3月19日，腾讯云副总裁、腾讯云北区、东区总经理王前向第一财经等媒体表示，腾讯在全球布局算力，云资源会根据全球应用情况部署，随着一些客户需求增长，腾讯会在全球部署云算力，包括快速增长的GPU算力。

腾讯高管在3月19日晚的业绩交流会上则表示，2024年腾讯云与AI相关的收入同比增长约一倍，这是由于将更多GPU分配给内部用例，而它们最初是用于广告技术和基础模型训练，这些算力最近也被用于元宝的AI推理。2024年第四季度以来，腾讯加大了对GPU的采购力度，第四季度资本开支环比翻倍增长，同比增长超300%，这是因为腾讯看到需求“准备井喷”了。随着这些GPU部署，预计将加快公司整体收入增长。

此外，AI产品方面，近期腾讯元宝还在多个平台投放广告，并在下沉市场“刷墙”宣传，理应也有相应支出。腾讯总裁刘炽平在年报媒体沟通会上表示，腾讯元宝开始启动时，有比较大规模的投流，投流过程中腾讯密切关注留存率，现阶段留存率相对不错，但未来肯定不是纯粹靠投流来获得用户。未来要增加留存率并完善产品，腾讯还会让元宝与腾讯其他产品有机联动，未来这些措施会更重要。

自研模型、使用开源模型并行

今年以来，腾讯在AI领域的布局有了明显变化。除了自研混元大模型，腾讯还是国内最早在自家大模型APP上接入DeepSeek的厂商。外界关心的问题包括，积极接入外部的开源模型是否意味着腾讯的AI战略发生变化、接入DeepSeek后效果如何、腾讯如何权衡自研大模型与外部开源大模型之间的轻重。

“DeepSeek出来之后，大家看到中国工程师在模型效率和成本方面的优势非常明显，腾讯经过了慎重考虑，决定在云业务和元宝客户端接入DeepSeek。”腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾向第一财经等媒体解释。他做了个类比：腾讯在游戏领域也是自研游戏和代理运营游戏并重、相辅相成，形成更好的用户体验。在AI领域，马化腾认为腾讯也要回归用户价值。

3月19日，腾讯集团高级执行副总裁、云与智慧产业事业群CEO汤道生则在腾讯全球数字生态大会上海峰会上阐述了腾讯最新的AI大模型战略，他表示，腾讯一方面推进大模型全链路自研，同时积极拥抱先进的开源模型。除腾讯元宝外，腾讯云也在多个场景中同时部署混元和DeepSeek-R1。李强举例称，徐汇区城运中心与腾讯合作，基于政务云平台搭建了大模型智能中枢，其中就用到混元大模型和DeepSeek-R1。

腾讯云副总裁、腾讯云沪闽区域总经理顾伟告诉记者，政务行业中已经有一些落地案例同时使用了混元大模型和DeepSeek，鉴于单一模型难以支撑复杂度高的任务，腾讯已开始使用多个模型做支撑。“DeepSeek‘出圈’改变的是整个AI格局或AI生态。以前我们见客户更多是聊业务、聊云，今年春节后见每个客户的第一个话题一定是DeepSeek。DeepSeek让很多以前想用AI但是用不起，或者用得起但用不好的客户能更容易上手。” 顾伟表示。

马化腾还表示，业界和梁文锋都有交流，他很敬佩市场上出现独立、开源的产品。马化腾认为，应用大发展的机会已经到来，各家都在结合自身生态优势推进AI落地，包括近期Agent（智能体）领域取得一些进展，Agent背后有很多AI相关工具的想象空间。现在人工智能还处于发展的早期，就像第二次工业革命早期出来的应用是电灯泡之类，后来又出现电器、电脑、电影、互联网，AI的生态也会慢慢起来，各行各业将会出现翻天覆地的变化。

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